新勢力中率先披露一季度財報的小鵬，無疑是成績優(yōu)異的前者：9.4萬輛的交付量、158.1億元的營收，大幅縮減至6.6億元的凈虧損以及15.6%的總體毛利率……在汽車銷售的“淡季”，僅在3月末發(fā)布了G6、G9兩款改款車型的小鵬，取得如此成績屬實驚艷。

 

然而，這僅僅標志著小鵬高光時刻的開始。“令我倍感振奮的是，我們的增長潛力才剛剛開始釋放。”從何小鵬直白的話語中不難聽出，小鵬一季度交上的高分答卷更像是一道開胃小菜，駛入回報兌現(xiàn)期的小鵬，將多線并行，帶給市場更多的驚艷。

跑出正向反饋曲線，小鵬進入體系效率“厚雪”的釋放階段

一季度9.4萬輛的交付量，甚至超出了小鵬自己的預測。

在2024年第四季度9.15萬輛的交付量基礎上，小鵬將2025第一季度交付指引上限定在了9.1萬輛至9.3萬輛。

即便是現(xiàn)在看來，這一銷量目標無疑是極具挑戰(zhàn)性的。一般而言，四季度是車企銷量推高的沖刺時刻，銷量往往為全年最高，一季度則是行業(yè)公認的銷售淡季。正因如此，一季度銷量低于上一年第四季度幾乎成為行業(yè)規(guī)律，尤其是在消費觀望情緒濃厚疊加價格戰(zhàn)預期強烈的2025年，一季度銷量環(huán)比下滑幾乎在所難免。

盡管如此，在行業(yè)規(guī)律和特殊情況的雙重狙擊下，只在3月中旬上新了G6、G9兩款車型的小鵬，卻以9.4萬輛的交付量創(chuàng)下單季度交付歷史新高，其330.8%的同比增長更是以3倍的速率跑贏了行業(yè)均值。

 

真金不怕火煉，在將9.4萬的銷量掰開了揉碎了后，反而更能體會到其實打實的含金量。

一方面，從月度數(shù)據(jù)來看，小鵬已經(jīng)連續(xù)6個月交付超過3萬輛，銷量穩(wěn)定的同時，也驗證了其規(guī)模化的能力；而從車型上看，除卻擔當主力的MONA M03以及P7+，3月上新的G6/G9雙子星，4月即貢獻了7500輛的交付數(shù)據(jù)，為銷量形成了有力補充。這也證明，小鵬不僅跑順了車型節(jié)奏，車型的年度改款升級策略也發(fā)揮出了顯著成效。

另一方面，在靠降價搶占市場、以犧牲利潤換取銷量的畸形競爭之下，小鵬上量的同時，經(jīng)營質量也實現(xiàn)了跨越式的提升。

財報顯示，一季度小鵬總收入158.1億元，同比大漲141.5%，15.6%的毛利率同樣創(chuàng)下歷史新高；其中汽車銷售收入為143.71億元，同比漲幅159.2%，汽車毛利率來到了10.5%，較2024年同期增長5個百分點。

 

平心而論，15.6%的毛利率水平在汽車行業(yè)或許并不算如突出。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2024年就有賽力斯、小米、理想三家車企的毛利率超過20%，如果將小鵬現(xiàn)有的毛利率水平放在彼時的榜單上，也只能堪堪排到第9位。

然而，對于小鵬而言，這一成績的取得卻不容小覷。作為規(guī)模化效益典型的汽車行業(yè)，制造成本的逆差容易填平，但高昂的研發(fā)費用均攤下的成本才是真正拖累造車新勢力盈利轉正的真兇，小鵬15.8%的研發(fā)費用占比在行業(yè)中絕對是數(shù)一數(shù)二的存在。