投資者對無人駕駛汽車熱情高漲，但 Alphabet Inc． 的股價幾乎未反映出這種興奮情緒 —— 盡管其旗下 Waymo 的機器人出租車在美國主要城市不斷擴張。

　　Waymo 稱，隨著其叫車服務在全國范圍內擴張，其車輛已在沒有人類駕駛員的情況下行駛了超過 7100 萬英里。但 Alphabet 的股價缺乏(340.47, -8.21, -2.35%)公司（Tesla Inc．）所享有的那種熱度 —— 特斯拉上周末在奧斯汀推出了一款競爭對手產品（盡管只有少量車輛且存在一些小問題），其股價周一大漲 8.2%。

　　長期以來，Alphabet 的股價一直大幅低于大型科技同行，因為其大部分收入依賴數字廣告。然而，按 16 倍的預期利潤計算，其估值僅為特斯拉的一小部分 —— 特斯拉的市盈率接近 150 倍，這一倍數在很大程度上基于投資者對一項期待已久的服務的預期。

　　WisdomTree 宏觀策略師塞繆爾?萊因斯表示：“人們在相當大的程度上低估了 Waymo，同時高估了特斯拉。”Alphabet 的估值 “基本上沒有給 Waymo 賦予任何價值，盡管它擁有最好的技術，已經在運營，并且與原始設備制造商（OEM）有合作協議。”

　　投資者對自動駕駛技術的熱情源于潛在市場的巨大規模。彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）的估計，到 2030 年，叫車服務的年銷售額可能超過 3250 億美元。分析師曼迪普?辛格在周一的一份研究報告中寫道，其中高達 200 億美元可能來自機器人出租車。

　　Waymo 目前在洛杉磯、奧斯汀、鳳凰城和舊金山提供自動駕駛付費乘車服務，并將于今年晚些時候通過(91.65, 6.41, 7.52%)技術公司（Uber Technologies Inc．）的平臺在亞特蘭大提供出行服務，明年將擴展到邁阿密和華盛頓。上周，Waymo 申請了在紐約市測試其車輛的許可證，導致優步和 (15.86, 0.91, 6.09%) Inc． 的股價下跌。

　　去年 10 月，Waymo 的估值超過 450 億美元，大致與(10.73, -0.02, -0.19%)公司和(49, 0.48, 0.99%)公司的市值相當。然而，對于市值超過 2 萬億美元的 Alphabet 來說，這只是九牛一毛。

　　盡管如此，(135.9, 1.90, 1.42%)分析師布萊恩?諾瓦克在上周的一份研究報告中寫道，Waymo 是 Alphabet 投資組合中日益吸引人的一部分，應該為股東提供 “長期上行空間”。

　　萊因斯表示，特斯拉的高估值依賴于其機器人出租車服務的快速普及，但存在一種風險，即許多客戶可能需要數年時間才能逐漸適應使用自動駕駛汽車。他說，Alphabet 的其他業務，包括搜索、YouTube 和(167.74, 1.73, 1.04%)云，降低了這種風險。

　　萊因斯稱：“我更愿意購買擁有 Waymo 這個可選業務的 Alphabet。”

　　今年以來，Alphabet 的股價下跌了 13%，表現遜于(19912.5328, 281.56, 1.43%) 100 指數 4% 的漲幅。投資者一直關注其他問題，包括潛在的反壟斷風險和該公司在人工智能領域的地位。盡管特斯拉的股價存在溢價，但由于首席執行官埃隆?馬斯克削減美國政府開支的努力引發了客戶的強烈反對，損害了銷售，其股價在 2025 年下跌了 14%。

　　當然，也有人認為特斯拉在自動駕駛領域處于有利地位。Water Tower Research 首席執行官肖恩?西弗森表示，Waymo “如今在商業化方面具有優勢”，但特斯拉的制造能力對于大規模生產其機器人出租車將很重要。盡管如此，他預計市場規模將非常龐大，兩家公司都能蓬勃發展。

　　Alphabet 沒有披露 Waymo 的盈利情況，但該公司在最近的財報電話會議上表示，其每周提供超過 25 萬次付費乘客出行服務，較一年前增長了五倍。在衡量華爾街日益增長的興趣方面，首席執行官桑達爾?皮查伊表示，這可能是他首次在財報電話會議上被問及 Waymo 的情況。

　　Parnassus Investments 投資組合經理安德魯?崔認為，Waymo 的價值遠高于目前股價所反映的水平，而特斯拉的高估值則帶有很多與機器人出租車相關的風險。

　　崔表示：“實際上，這兩家公司沒有可比性。一家正在以令人印象深刻的方式實際運營、擴大規模，并讓人們付費；另一家仍在開發中，而且已經開發了多年。”