小米交出了一份亮眼的三季度財報：在連續4個季度實現營收突破千億元的同時，小米汽車及AI等創新業務首次實現單季度盈利。然而，小米汽車正面臨前所未有的嚴峻考驗。與此同時，小米的智能手機和大家電等業務也面臨增長壓力。

小米集團（以下簡稱“小米”）交出了一份亮眼的成績單。

11月18日，小米公布的第三季度財報顯示，當季總營收為1131億元，同比增長22.3%，已連續4個季度突破千億元；經調整凈利潤113億元，同比大增80.9%。

尤為引人注目的是，小米汽車業務在本季度首次實現盈利，邁出關鍵一步；智能手機業務則持續推進高端化戰略，產品結構持續優化。挑戰亦不容忽視：手機業務收入同比下滑，大家電業務承壓，AI戰略也亟需加速落地以補足短板。小米從“互聯網公司”向“硬核科技公司”轉型，正處在變化的關鍵期。

財報發布后，小米股價在11月19日下跌4.81%，總市值失守1萬億港元。截至11月21日收盤，小米股價報38.08港元，總市值9917億港元。9月25日，小米股價曾達到56.90港元，不到兩個月時間內，股價跌幅超過33%。

01、單季盈利，小米汽車能“養家”了？

小米造車的關鍵里程碑在2025年第三季度正式達成。

財報顯示，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營盈利，經營收益達7億元，其中，智能電動汽車總收入更是創下283億元的歷史新高，占該分部總收入的98%，環比第二季度的206億元增長了37%。

這一成績的背后，是小米汽車交付量的持續攀升。產品交付以來18個月內，小米汽車總交付量已超40萬臺。小米總裁盧偉冰在財報發布后的電話會上表示，第三季度小米汽車交付量達10.88萬輛，今年前三季度累計交付26.60萬輛，僅10月單月就交付新車超4萬輛，預計很快就會完成全年交付35萬輛的任務。

11月20日，雷軍在微博上宣布，小米的第50萬輛汽車下線，從第一輛到第50萬輛，小米僅用了1年零7個多月。他表示，小米汽車接下來會持續做好三件事：堅持不懈抓安全、抓交付；持續加大科技創新力度；推進AI和智能制造的深度融合。

毛利率方面，第三季度小米汽車業務毛利率達25.5%，雖較二季度的26.4%略有下滑，但已超過不少頭部車企，展現出較強的盈利潛力。小米在財報中解釋，本季度毛利率下滑主要受核心零部件成本增加及SU7 Ultra交付占比減少的影響。

與此同時，小米汽車的ASP（平均銷售單價）也在持續上升，從第二季度的25.36萬元提升至第三季度的26.00萬元，主要歸功于YU7的上市交付。9月25日，小米汽車官方微博公布，小米YU7上市3個月，交付量已超過4萬臺。這意味著，SU7 Ultra之外，YU7同樣承擔著拉高銷售均價、沖擊高端的職責。

然而，這份盈利答卷的背后，小米汽車正遭遇“多事之秋”。今年以來，在多起安全事故與營銷爭議的沖擊下，其品牌形象陷入爭議。

之前雷軍在特定語境下談論產品時說過的“一輛車，好看是第一位的”等言論，也被剝離出來，引發了討論。面對互聯網上的輿論，小米和雷軍都顯得有些“著急”。11月16日，雷軍連發多條微博，強調小米汽車對安全理念的重視，一反常態、語氣強硬。

汽車是小米“人車家全生態”的核心。小米當初也是努力想要通過造車，擺脫“重營銷、輕研發”的標簽，提升其“科技公司”的調性，塑造品牌的高端形象，進而帶動手機、家電等業務的高端化轉型。但小米品牌和創始人的個人IP仍然緊密相連，任何產品安全討論，都會被放大。汽車產品和智能手機不同，小米汽車打造品牌的重點，還是需要放在產品的安全性、核心技術實力、品控和危機管理能力上。

雖然第三季度財報的汽車業務數據十分亮眼，但資本市場不免關心其后續的發展。在財報電話會上，盧偉冰表示，第四季度小米汽車會保持比較穩定的狀態，但明年受購置稅補貼退坡和行業競爭的影響，汽車毛利率或將下滑。

02、智能手機業務下滑，“高端化”成了嗎？

手機業務一直充當著小米的“現金牛”。第三季度，小米智能手機業務營收為460億元，環比增長了1.1%；全球出貨量為4330萬臺，實現連續9個季度同比增長。

小米智能手機的收入也在面臨增長放緩的挑戰。自今年第二季度起，小米手機業務收入增速就出現下滑，第三季度手機業務營收盡管環比實現增長，但同比下滑了3.15%。智能手機ASP（平均銷售單價）也由2024年第三季度的1102.2元/部，下降到1062.8元/部。小米在財報中解釋稱，這主要是受到海外市場ASP下降的影響。

小米手機的出貨量增長主要依賴海外市場，而海外市場多以中低端機型為主，因此拉低了其整體ASP。

但小米也在財報中表示，國內高端智能手機出貨量占比持續提高，尤其是9月剛發布的小米17系列出貨量增長，已在帶動ASP上升。

小米手機的高端化戰略，已經實現了突破。小米早在2020年便啟動高端化戰略，陸續推出小米10系列、折疊屏MIX Fold系列，投入巨資在影像、芯片、系統等領域研發，甚至請來徠卡合作提升影像質感。在今年9月小米更是發布了小米17系列，“全面對標iPhone”。

小米17系列的成績亮眼。截至2025年11月2日，小米17系列已獲得超200萬臺銷量的成績。今年“雙11”期間，小米17 Pro Max在各大電商平臺均獲得6000元價位段國產手機銷量、銷售額雙冠軍。